Modelos de valoración de activos en el mercado bursátil ecuatoriano: Oportunidades y limitaciones

Resumen

El presente informe de investigación aborda la aplicabilidad de los modelos tradicionales de valoración de activos financieros, como el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) y el Modelo de Descuento de Dividendos (DDM), en el contexto particular del mercado de valores ecuatoriano. Si bien estos modelos constituyen herramientas fundamentales en economías desarrolladas, su uso directo en Ecuador presenta desafíos significativos debido a la marcada divergencia entre sus supuestos teóricos y la realidad del mercado local. El análisis demuestra que el mercado bursátil ecuatoriano se caracteriza por su baja liquidez, la concentración de las transacciones en el segmento de renta fija, y un predominio abrumador del sector público en el volumen negociado. Los principales hallazgos de este estudio resaltan que la valoración de activos en Ecuador no puede realizarse de manera directa con los modelos estándar. El CAPM enfrenta serias limitaciones metodológicas, ya que la iliquidez y el bajo volumen de negociación de la renta variable dificultan la estimación de un coeficiente beta confiable. Adicionalmente, estudios empíricos han evidenciado que los rendimientos de los activos locales no siguen una distribución normal, lo que invalida un supuesto central del modelo. Por su parte, el DDM es de aplicación limitada, dado que muchas de las empresas que cotizan en bolsa no mantienen una política de dividendos consistente y preferentemente reinvierten sus utilidades.